固定收益證券Fixed-Income Securities

存續期間與利率風險示意圖 存續期間與利率風險 (Duration & Interest Rate Risk) 長存續期間 (高風險 / 長天期債) 短存續期間 (低風險 / 短天期債) 1 2 5 10

台灣發行混合型公司債的歷史，主要由銀行及保險業的「次順位債券」與「無到期日（永久）債券」 ，以及一般企業的「可轉換公司債（CB）」構成。這項發展與國際資本適足率規範的演進息息相關。 [ 1 , 2 , 3 , 4 ] 1. 早期發展：可轉換公司債（民國78年至79年） 在傳統債券中，結合股權與債權特性的「可轉換公司債」（Convertible Bonds）是台灣最早出現的混合型公司債。第一檔可轉換公司債於民國78年上市，而遠東紡織於民國79年4月發行了國內首支轉換公司債。這類工具讓投資人可將債券轉換為普通股，開啟了台灣混合性證券的先河。 [ 1 , 2 , 3 ] 2. 法規制度確立：金融與保險業次順位債券（90年代至今） 台灣純債型混合證券的發展多集中在金融與保險業，目的在於補充資本以符合監管標準（如巴塞爾協定與保險業RBC制度）： [ 1 , 2 ] 次順位金融債券（2000年代起） ：為了充實自有資本，台灣自2000年代初即陸續開放商業銀行發行次順位金融債券。這類債券在清償順序上優於特別股及普通股，但次於一般債權人，具備資本與負債的雙重特性，現今已是各大銀行補足資本適足率的常態性工具。 無到期日與累積次順位債券（2012年起） ：隨著保險業與金控法規開放，國內指標企業開始發行更複雜的混合型公司債。例如，新光人壽於2012年發行了無到期日累積次順位公司債，中國信託商業銀行也在2014年發行了無到期日非累積次順位金融債券。 [ 1 , 2 , 3 , 4 ] 3. 近期現況與發展（2020年代） 隨著全球低利率環境與資本市場的蓬勃發展，台灣的企業與金融機構為了強化財務結構、維持資本適足性，發行此類無擔保次順位公司債的頻率與規模顯著增加。例如，富邦人壽等大型壽險業者，近年持續發行長年期（如10年、15年）的無擔保累積次順位普通公司債，並加入了發行滿一定年期後，經主管機關同意得提前贖回的條件，賦予發行機構更多的資金調度彈性。 [ 1 , 2 ] 欲了解國內目前最新的上櫃與掛牌混合型債券發行與交易明細，可至 證券櫃檯買賣中心 查詢專業或一般投資人的債券專區。 [ 1 , 2 ]

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